中淳高科冲击沪主板存货账面价值较大主营业务毛利率存波动
近日，宁波中淳高科股份有限公司（以下简称“中淳高科”）回复了首次公开发行股票并在沪市主板上市申请文件的审核问询函，保荐人为东方证券。
中淳高科主要是做混凝土预制桩和管片的研发、生产和销售，以及混凝土预制桩相关的技术服务等，基本的产品包括混凝土预制桩、管片等。
根据中国混凝土与水泥制品协会数据，全行业在产公司数超过400家，但市场之间的竞争围绕少数大规模企业厂商之间展开，其中建华建材（中国）有限公司、广东三和管桩股份有限公司、宁波中淳高科股份有限公司三家公司排名分别位列第一至第三名。根据中国混凝土与水泥制品协会数据，2021年混凝土预制桩累计产量48,628万米，同比增长2.3%。
根据招股书，中淳管理持有公司70%的股份，为公司的控制股权的人。邱风雷和邱淑君为丈夫妻子的关系，二人直接或间接持有公司92.39%股份，为公司的实际控制人。
本次IPO拟募集的资金大多数都用在节能环保型预制桩生产线万米节能环保预制桩生产线建设项目、节能环保预制桩生产线技改项目、模具更新及模具维修中心建设项目、补充流动资金及归还银行贷款。
报告期内，中淳高科实现营业收入分别为29.63亿元、33.81亿元、34.05亿元，归属于母企业所有者的净利润分别为2.17亿元、9745.98万元、1.09亿元。
其中，2020年，受益于疫情后国家加大基础设施建设力度、社保减免政策以及主要原材料价格下滑等因素影响，公司净利润较高。2021年，主要受到钢材、水泥等原材料价格持续上涨的影响，公司利润会降低。2022年，随着原材料市场行情报价的回落和公司产品结构的一直在优化，公司利润有所回升。
中淳高科主要的收入来源为预制桩销售，报告期内预制桩出售的收益占比分别为91.85%、93.47%、89.44%，报告期内，公司主要经营业务收入整体呈现增长趋势。
根据中淳高科对审核问询函的回复，报告期内，公司主要经营业务毛利率变动趋势与可比公司基本一致，公司与三和管桩主营业务毛利率均先降后升。
公司主要营业业务毛利率与可比企业存在差异，主要是以下原因：例如，可比公司的主营业务构成与公司存在一定的差异。其中，双建科技主营业务中预制桩销售占65%至80%左右，管桩施工占20%左右；泰林科建约半数营业收入为混凝土销售。上述业务与预制桩销售的毛利率存在较大差异，导致各可比公司之间主要经营业务毛利率差异较大。
中淳高科的产品的原材料主要为PC钢棒、水泥、石子、端板、黄砂等，报告期内，原材料成本占主营业务成本比重约80%，因此原材料价格变革对毛利率影响相对较为明显。
受节能降耗、供给侧改革、环境保护等政策的影响，近年来公司主要原材料价格存在一定的波动。通常情况下，公司混凝土预制桩产品价格随原材料价格的波动而调整，但具有一定的滞后性。
报告期各期末，公司存货净额分别是1.03亿元、1.56亿元、2.50亿元，占总资产的占比分别是6.01%、8.19%、11.01%，公司存货账面价值较大。报告期内，公司存货周转率分别是20.43、23.12、14.68，其中，2022年年末，公司管片产品库存金额上升，导致存货周转率有所下降。
报告期各期末，中淳高科应收账款的账面价值分别为4.47亿元、4.78亿元、7.04亿元，占当期末总资产的占比分别是25.98%、25.16%、30.94%。报告期内，公司应收账款周转率分别是6.23、7.31、5.76。公司应收账款账面价值较大，根本原因是公司销售规模较大，针对部分客户给予一定信用期。随公司销售规模的持续扩大，应收账款的管理难度将会相应增加，若催收不力或下游客户财务情况出现恶化，公司可能面临一定的坏账风险。
根据中淳高科对审核问询函的回复，公司应收账款回款期限大部分与合同约定一致，报告期各期末，存在少部分应收账款逾期的情况，截至2023年4月10日，报告期各期末的逾期应收账款回款比例均超过85%。
发行人应收账款余额中逾期款项情况及相关逾期款项截至2023年4月10日的期后回款情况，图片来自：招股书
目前来说，中淳高科需要继续以混凝土预制桩的核心技术为基础，不断加大对混凝土预制桩核心领域的研发投入，提升公司创新研发实力，为客户提供行业领先的高品质的产品和服务。 同时，公司也要积极开拓市场，进一步巩固和扩大在上海、宁波、温州、台州等地的市场占有率，精耕长三角地区并辐射全国。
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